固定(ding)資産投資(zi)尚不明朗(lang)，需求端低(di)迷仍在持(chi)續。一二👿月(yue)份數據表(biao)明固定資(zi)産投資和(he)房地産投(tou)資延續了(le)去年💑🏾年底(di)以來的上(shang)升态勢，然(ran)而目前市(shi)場關注的(de)焦點在于(yu)城鎮化建(jian)設具🤶🏾體實(shi)施方案以(yi)及各地方(fang)根據“國五(wu)條”制定的(de)地産調控(kong)辦法上，未(wei)來要看政(zheng)策對于需(xu)求的拉動(dong)程度。

行業(ye)高速增長(zhang)期已過，去(qu)産能是目(mu)前行業發(fa)展的必然(ran)方向。目前(qian)工程機械(xie)除挖機外(wai)各類産品(pin)進口替代(dai)過程基本(ben)完成，行業(ye)的粗放發(fa)展模式已(yi)告終結，目(mu)前行業整(zheng)體處于産(chan)能過剩階(jie)段，去産能(neng)是市場的(de)必然選擇(ze)，一批技術(shu)實力弱，以(yi)低端産品(pin)進行價格(ge)競争的中(zhong)小廠商将(jiang)被淘汰;行(hang)業将向擁(yong)有技術、服(fu)務和渠道(dao)優勢的龍(long)頭企業集(ji)中。

13年實現(xian)正增長較(jiao)為困難。受(shou)到基建、地(di)産項目密(mi)集開工的(de)影響，三、四(si)月份是傳(chuan)統的工程(cheng)機械銷售(shou)旺季，這段(duan)時期銷👧🏾量(liang)往🏊🏾‍♀️往能👿夠(gou)占到全年(nian)銷量的30%左(zuo)右。今年的(de)銷售旺✍🏻季(ji)因春節較(jiao)晚、政府換(huan)屆等因素(su)的影響有(you)所推遲，我(wo)們通過對(dui)各經銷商(shang)調研發現(xian)，今年的銷(xiao)售情況仍(reng)然沒有明(ming)顯好轉。其(qi)中挖掘機(ji)、起重機同(tong)比下滑15%左(zuo)右，環比降(jiang)幅💁🏼‍♀️收窄，然(ran)而低于廠(chang)商、經銷商(shang)普💌遍預期(qi)的與去年(nian)持平的水(shui)平。旺季不(bu)旺目前工(gong)程機械除(chu)挖👼🏾機外各(ge)類産品進(jin)口💯替代過(guo)程基本完(wan)成🧜🏼‍♂️，行業的(de)粗放發展(zhan)模式已告(gao)終結。

保有(you)量大、開工(gong)率低制約(yue)了下遊需(xu)求。前兩年(nian)金融銷售(shou)工🧑🏽‍❤️‍💋‍🧑🏻具的大(da)範圍使用(yong)透支了市(shi)場的潛在(zai)需求🧑🏾‍🎄，目前(qian)😗設備市場(chang)保有量偏(pian)大，而開工(gong)率始終在(zai)低位🏊🏿‍♀️徘徊(huai)。以混凝土(tu)設備為👌例(li)，據中國工(gong)程機械工(gong)業協會混(hun)凝土機械(xie)分會統計(ji)，我國現有(you)混凝土設(she)備包括：50m3/h以(yi)上的攪💫拌(ban)站(樓)33931座，混(hun)💔凝土泵44993台(tai)，泵車39889台，攪(jiao)拌運輸車(che)228822台;350L以上的(de)混凝土攪(jiao)拌機👼🏾200721台，總(zong)量548356台。根據(ju)調研結果(guo)顯示，設備(bei)保有量大(da)的東部地(di)區很多攪(jiao)拌站産能(neng)利用率低(di)于50%，制約了(le)新設備購(gou)買需^求。

二(er)手設備市(shi)場截流了(le)部分需求(qiu)。鑒于進口(kou)二手工程(cheng)機械性價(jia)☠️比高的優(you)勢，進口二(er)手設備需(xu)求一直🧛🏽很(hen)大😁。以挖掘(jue)機🛀🏼為例🥑️，11年(nian)進口二手(shou)工程機械(xie)占到了🧛🏽挖(wa)掘機年度(du)銷量的14.25%。在(zai)目前流💫動(dong)性受限的(de)情況下✡️，價(jia)格相對較(jiao)低的進🏊🏿‍♀️口(kou)二手設備(bei)更能滿🧑🏻‍❤️‍🧑🏼足(zu)一部分低(di)端需求，這(zhe)也對新設(she)備的銷售(shou)構成了影(ying)響。

受基本(ben)面影響，短(duan)期内股價(jia)難有表現(xian)。年初市場(chang)對于今年(nian)行🏃🏻‍♀️業🛀🏼的普(pu)遍預期是(shi)小幅回升(sheng)，然而根據(ju)春節後各(ge)類産品的(de)銷售數🧑🏽‍❤️‍💋‍🧑🏻據(ju)來看，今年(nian)行業的景(jing)氣度将低(di)👩‍🍼于預期。我(wo)們認為在(zai)即将到來(lai)🛀🏼的傳統銷(xiao)售旺季中(zhong)行業的表(biao)現也難以(yi)出現實質(zhi)性的扭轉(zhuan)，目前行業(ye)股票的價(jia)格中樞已(yi)下探至曆(li)史低位，然(ran)而👋基本面(mian)的持續低(di)迷将繼續(xu)限制股價(jia)回升。未👯🏾‍♂️來(lai)的機會還(hai)在于城市(shi)✡️化及房地(di)産政策的(de)超預期。

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